东方财经网讯：在汽车智能化浪潮持续深化的背景下，国内集成式域控解决方案头部玩家再次向港股发起冲击。5月29日，镁佳股份有限公司（简称“镁佳股份”）正式向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、花旗和德意志银行。这是该公司继2025年6月首次递表失效后的第二次冲刺。作为一家由前蔚来副总裁庄莉创立的汽车技术公司，镁佳股份专注于交付以AI驱动的集成式域控解决方案，助力主机厂打造下一代软件定义汽车。按乘用车新增装机量计算，公司为2024年中国第二大集成式域控解决方案供应商，市场占有率达9.3%，若成功上市将成为港股市场稀缺的智能座舱核心标的。

从市场地位来看，镁佳股份在智能座舱域控赛道中占据着稳固的头部位置。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国智能汽车行业中首批开发完全标准化、模块化、软件驱动的集成式域控解决方案的企业。2024年，公司成为行业首家实现由单颗车规级主控芯片驱动的集成式舱泊一体解决方案量产的第三方供应商。同时，公司是仅有两家能够提供内建于智能座舱的全场景智能语音系统的第三方供应商之一，语音识别准确率达到99%的业界最高水平。公司创始人庄莉为清华大学计算机系本硕连读第一名、加州伯克利博士，曾担任蔚来汽车软件发展副总裁，其丈夫周枫则为网易有道CEO，这对“清华学霸夫妻”的资源网络为公司早期发展提供了重要助力。

财务表现方面，镁佳股份近年来呈现营收波动、亏损扩大的态势。2023年至2025年，公司营业收入分别为15.13亿元、14.20亿元及14.92亿元，2025年同比仅微增5.1%。盈利能力层面，公司年内亏损从2023年的3.57亿元扩大至2025年的13.68亿元，2025年亏损同比激增370%。不过，亏损大幅扩大的主要原因是可换股可赎回优先股公允价值变动——该非现金项目从2024年的1.15亿元暴增至2025年的12.29亿元。若剔除该因素，经调整净亏损从2023年的2.08亿元收窄至2025年的1.20亿元，显示核心业务亏损有所改善。毛利率则从2023年的12.1%显著提升至2025年的24.5%，主要得益于终止低毛利合作及高价值产品占比提升。

然而，深入分析招股书可以发现，镁佳股份面临多重结构性挑战。首先是客户集中度风险——2023年至2025年前五大客户收入占比分别为91.2%、84.7%及67.8%，虽呈下降趋势但仍处于高位，最大客户贡献一度超过50%。其次是供应链依赖问题，公司采用“自采芯片+外包生产”的轻资产模式，前五大供应商采购额占比长期维持在70%-80%之间，且约62%的采购来自境外供应商。2023年曾因芯片涨价导致毛利率降至12.1%，凸显了供应链波动的脆弱性。第三是流动性压力——截至2025年末，公司资产负债率飙升至约240%，流动负债净额达31.04亿元，而现金及现金等价物仅5.48亿元，经营活动现金流已连续三年为负。

展望未来，镁佳股份的港股IPO进程尚需通过港交所聆讯及上市委员会的审核。公司此次募集资金将主要用于“智能座舱+X”产品的技术研发、全球业务拓展及补充营运资金。据弗若斯特沙利文预测，中国集成式域控解决方案市场将持续受益于汽车智能化趋势，舱驾一体方案有望在未来3-5年内迎来爆发期。然而，镁佳股份正面临来自双重方向的竞争压力：一方面，德赛西威、中科创达等同行加速技术迭代；另一方面，华为等生态巨头提供“鸿蒙座舱+MDC智驾”的全栈方案，主机厂如吉利、长安等也在加速自研座舱系统。正如庄莉所言，“创业不是发射火箭的过程，而是开车的过程，需不断调整方向盘”。在亏损扩大与流动性紧张的双重压力下，镁佳股份能否通过港股IPO获得资金输血、破解“规模不盈利”的困局，并在这场智能座舱的终极竞赛中保持领先，市场正拭目以待。