讯：5月21日，港交所官网披露，北京首钢朗泽科技股份有限公司（以下简称“首钢朗泽”）正式通过主板上市聆讯，独家保荐人为越秀融资。这意味着这家脱胎于首钢集团的碳捕集、利用与封存（CCUS）领域领军企业，在经历了2025年因股权诉讼搁置上市计划的波折后，终于扫清了IPO的关键障碍，距离登陆港股仅一步之遥。作为国内首家利用合成生物技术实现工业尾气资源化利用商业化及规模化的公司，首钢朗泽的上市进程备受市场关注，其独特的“点碳成金”故事即将在资本市场上接受检验。

首钢朗泽成立于2011年，核心业务是通过合成生物技术，将钢铁、铁合金等行业产生的工业尾气转化为乙醇与微生物蛋白两大产品。公司自主研发的乙醇梭菌气体发酵工艺，可实现从碳捕集到高附加值产品转化的一体化操作。目前，首钢朗泽已在河北、宁夏、贵州运营四座规模化生产设施，合计年产21万吨乙醇和2.32万吨微生物蛋白。其微生物蛋白更是中国第一种新型饲料蛋白原料，开创了通过工业化生产获取优质蛋白的新路径，有效减少了对传统农业种植及养殖的依赖。根据弗若斯特沙利文的资料，公司实现了多项全球第一，包括首套钢铁工业尾气生物发酵大工业化生产装置及全球首套铁合金工业尾气生物发酵生产装置。

尽管技术实力雄厚，首钢朗泽近年来的财务表现却面临严峻挑战。据聆讯后资料披露，2023年至2025年，公司收入从5.93亿元连续下滑至5.22亿元，呈现“三连降”态势；同期净亏损则从约1.10亿元扩大至3.25亿元，亏损幅度逐年加剧。业绩承压的主要原因在于两大方面：一是核心产品燃料乙醇的市场平均售价持续走低，直接压缩了利润空间；二是上游工业尾气供应在数量和质量上出现波动，影响了部分生产设施的产能利用率及生产成本，例如2025年贵州金泽生产设施因气源问题产能利用率仅为14.9%。与此同时，公司资产负债率已高达130%，资金链压力较为突出。

在业务结构方面，首钢朗泽对关联方及大客户的依赖度较高，业务独立性备受市场关注。据招股书数据，2023年至2025年，公司从关联方采购的含碳工业尾气占总采购量的比例分别为64.6%、67.8%、59.0%，近六成原料依赖首钢集团等关联方输送。此外，前五大客户贡献的收入占比始终维持在80%上下，客户集中度较高。这种格局不仅引发了市场对关联交易定价公允性的潜在质疑，更使公司面临尾气供应中断的经营风险。不过，公司正积极推动“轻资产输出”模式转型，通过技术授权与低碳综合性解决方案开辟多元化收入路径，逐步降低对重资产生产的依赖。

展望未来，首钢朗泽此次IPO募资将主要用于三大方向：河北首朗二期设施建设、内蒙古包头可持续航空燃料（SAF）项目开发，以及菌株与智能生产系统的研发升级。其中，二代负碳技术是公司最具想象空间的新增长点——该技术以二氧化碳、一氧化碳和氢气为原料生产乙醇与微生物蛋白，河北首朗二期项目正稳步推进商业化落地。若成功登陆港交所，首钢朗泽将借助资本力量加速技术迭代与产能扩张，在“双碳”国家战略的大背景下抢占CCUS赛道的先发优势。然而，公司能否在上市后尽快走出亏损泥潭、降低对关联方的依赖、实现可持续的盈利增长，仍是摆在管理层面前的核心命题，也是投资者判断其长期价值的核心标尺。